我们今天专门聊聊PP，在原油如此疲软势态下，PP多头到底有何底气逼仓？临近交割LL持仓还有3万多手，而PP还有11多万手。另外，PP09/05价差方面价差已达到-800。

  口罩和防护服紧缺，导致熔喷布供给缺口加大。PP拉丝产能转化成PP纤维，因此导致PP拉丝供应量一下子就下降。因4月份是交割月，市场对标品拉丝需求量增加，所以拉丝供应紧俏亦成为市场多头炒作理由。而PP下游编织行业、共聚注塑和BOPP 行业开工率较前期并无明显的改善。那么对于PP纤维的炒作能否持续？在后期操作上又有什么建议呢？让我们听听智咖们的说法。

  首先，从现货的投机暴利到盘面的逼空大战，智咖范羽指出：等待09高空变盘时机

  PP05确实承载了太多的有利因素——4 5月小阳春，油价谈判，交割逻辑，国内复工，以及近月空头踩踏效应，都会催生这一波反弹，于情于理也都合适。

  但在这种大环境下去逼仓，除非是想下辈子吃免费饭了。可是大家有没有想过，当小阳春走出了大太阳，后面是疾风骤雨还是连续的骄阳烈日？

  不排除因为转产而排挤的其他PP品种的缺少而引起的价格波动，但无根之水终将是不可持续，不是靠需求的上涨总会迎来彻底刚需的停产。当工厂把高位的原料宁愿解套卖出，也不愿意生产成制品卖出，这将是整个行业的悲哀。

  用外盘的ICIS的价格，以及整个东南亚和东北亚的市场行情报价，来定义下国内真实的无泡沫的价格。PP无关税880，折合RMB7150，基本保持着PP09倒挂的节奏。

  L自不必说，当L拉上去6500，基本上能升水所有前期的外盘价格，连HD都能升水。这也是我们能看到，L2009在周五只是空头避险，平仓上涨，而不是多头主动加仓。不排除下周继续高开，但是的拐点即将到来。

  4月24日之前，随着纤维料的熄火，品种轮动的炒作结束，PP2005的逼仓破灭，所有的情绪基本结束了。

  同样的，面对如此疯狂的PP、塑料等暴涨行情，智咖傅晓阳理性又不失趣味的分析到：

  个人认为PP05上面逼仓痕迹很明显了，临近交割（还有20多个交易日）LL持仓还有3万多手，而PP还有11多万手，这是要逼空头在标品拉丝贼少的情况下找出几十万吨货嘛？

  这一把逼仓很显然多头底气十足。假如在交易所全程无干扰的情况下，资金方拿出几个保证金在05合约上继续往上拉到9000-10000（3-5个涨停板）也是有可能的，毕竟今天手里有拉丝的人坐地起价，放出了沙特1102K（拉丝）现货2.4万的报价。真疯狂啊。但是，逼仓这种事交易所不可能坐视不管的。进去喝喝茶，打个电话让你平掉，还敢不收手？

  所以个人感觉敢交易PP05合约这种上涨行情的人都是胆儿肥的，就怕刚鼓足勇气跟涨，但说不好就成了给主力抬轿子的死鬼。届时，主力功成身退，剩韭菜在风中摇曳，风吹裤衩xx凉。个人在交易中一直信奉一句话：脑子比手快胜过手比脑子快，对这种交易机会，但凡有着理易信仰的不要也罢，观望最佳。

  05涨可以置之不理，但是坐等09空完全没问题，越是给出空的信号，就能很明确的空下来。几个空09的信号：

  1.【估值角度】PP09在7000-8000左右附近的价格得差不多是原油回到50-55美金/桶的正常估值，然鹅现在原油才33美金/桶附近，(减产协议的达成扑朔迷离)，上游的利润按照目前的水平实属高估，若后期成本端没有明显抬升的利多指引，空它

  2.【驱动角度】因为上游对于纤维料的排产增加，日均1.5-1.7万吨的纤维料产能，只需一周左右，在现货供应上就能缓解紧张局面，而导致倒卖纤维料的热度一下子就下降，价格随之转跌。然后石化公司开始转产拉丝，当大批装置转产拉丝之日，就是PP拉丝远端供应压力缓解之时，空它

  3．【舆论角度】重视假熔喷发酵力度，往往被CCTV盯上以后，国家、政府就要铁腕儿出手了，参照18年的PTA极端暴涨暴跌行情（5000-8000，8000-5000），逼上绝境的纺织工厂放火烧厂，上了中央二，PTA蹭蹭的坐着跳楼机就从8000下来了，目前现在因为熔喷料导致纤维料暴涨导致粉料暴涨导致拉丝暴涨，PP除了口罩以外得其他下业都快被搞停机了，等后面国家一严查，那些纤维料就都被扔出来了，后面肯定会很规范的走熔喷料的真熔喷布。届时纤维行情、粉料行情就bye-bye了，要相信拉丝行情一地鸡毛得日子也不会太远。空它。

  智咖才超的金融世界更多侧重于拐点的分析，他认为：PP纤维料开始转产拉丝，才是一个标准势头，才是一个转折点

  PP今日波动剧烈，目前实际性转产拉丝的装置尚未出现，所以没货的市场买拉丝交割，投机性多头并未出现减仓，因此PP今日继续偏强，目前PP回落的有效途径是PP纤维料开始转产拉丝，才是一个标准势头，才是一个转折点，不然是比较强的，09合约暂时不建议去追涨停，因为PP远期的投产装置多，而且远期的口罩需求和炒作估计早就过去，目前的炒作只是一个行情而已，目前PP今日涨停，预计明日还会偏强一些，持续关注纤维料和拉丝之间的转产情况。

  另一边，在圈子里智咖马筱榕也发布了关于PP暴涨的逻辑，并进行了详细演绎——疯狂的背后是贪婪，行情的背后是利用贪婪：

  1、为什么形成逼仓行情？现货升水以后，套保商开始逐渐清货，形成了标品偏少的现实。而前期的持续下行，标品本身对于非标的价差被拉开，市场拉丝的排产比例偏低。对于多头来说，这是空头主动放弃了筹码。上面说到，近月升水远月，这是空头的退路问题。而基本面的数据告诉我们，聚烯烃国内的供需正常，还在去库存，虽然反弹两天，价格上已经修复到边界成本以上，但还是下边界明确的。那就差一个动听的故事了，如果只是反弹，大可不必讲故事的。

  2、逼仓的行情怎么演绎？其实也是走一步看一步，只是没想到过国内这么配合！理论上还是原油先动手的，3号国内盘后时间海外原油大幅拉涨，于是7号开始，PP高开高走，其实是一个基本面还不错的品种跟着原油反弹而已，然而我们依旧看到现货对于盘面的升水维持在100+，多头一看，现货这么少呀，要么再顶一顶，疫情还是焦点，那么故事就从这里开始吧，于是纤维料开始登场。不知道有人先故意拉高了纤维料价格还是纤维料市场看到市场上涨自发操作，总之纤维料开始疯狂上涨，PP纤维粉也跟着一路飙升，各大石化厂开始纷纷转产，行动出奇的一致，一度纤维料的产能达到650万吨，这也给原本偏少的拉丝在4月的供应再次收紧，于是形成的盘面的疯狂，多头大举进攻，空头落荒而逃。

  5、疯狂的背后是什么？先说一下聚烯烃的重要指标：熔指，就是在一定的温度和压力下的流动速率，速率越大，流动性约好，反之则差。通常我们正真看到的标品拉丝，就是拉伸级别的，熔指2-4，通过加热后可以拉伸成丝状或者薄膜；熔指在8-20之间的可以用作注塑成型加工；而纤维级的一般溶脂在30-50，用作喷丝生产无纺布或者混纺生产一些卫生用品。因为流动速率的关系，纤维级喷丝是偏粗的，只能用作口罩的外侧，作为过滤使用。

  目前熔喷布专用料主要是将原有的PP原料进行改性，使其熔指达到1500左右，从而在融化状态能够达到雾化的效果，喷涂在模具上形成熔喷布，也就是我们说的静电吸附效应。这是4月了，正规的口罩企业早早复工了，这么久也没见有人炒纤维料，怎么现在突然就开始炒了呢？

  6、回归理性。纤维料一般的情况下一年需求只有190万吨。现在产纤维料的占PP总产能近30% 。按照官方的产能一天产2亿只口罩，一个月用2.5-3万吨原料，那么以现在的纤维料产量产3天，够口罩厂用一个半月。如果纤维料没有多出来，除非这个口罩产能一天25亿只。另一方面，纤维料的炒作已经使得纤维料其他下游面临停产的境地，丙烯单体的上涨也使得除了PP粉料以外其他产业出现亏损。哪怕是现在排产本来就少的PP拉丝，也让下游塑编和BOPP企业撑不下去了。难道小小的口罩就改变了一个2300万吨的产业吗？

  写到这里，不禁要问，那么未来可能如何演绎？PP是继续来个1-2个涨停，还是温和的绵延的一直涨，还是急转直下？未可知。但通过智咖们的每个方面的观察考量，我们能比较全面及时的了解市场的各个多空因素等，进而有助于做出更为理性的判断。

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