公司主要是做符合国家节能环保战略方向的原液着色纤维的研发、生产及销售，基本的产品是使用原液着色技术生产的差别化有色涤纶长丝DTY、FDY和POY等，公司致力于通过原液着色技术提升涤纶长丝的色彩丰富性及生产的全部过程的节能环保性。根据颜色、旦数、单纤数、纤维截面形状、性能等不同，产品品种类型可达上千种。化学纤维属于纺织业的上游原材料之一，能够最终靠加工织造成为纺织品，大范围的应用于服装、家纺、产业用纺织品等领域。涤纶长丝，是化学纤维中的一个重要品种，公司差别化有色涤纶长丝相对于常规涤纶长丝产品在生产的基本工艺、颜色或性能方面存在一定差异。

  传统的化学纤维染色方式是对经纺丝生产的纺织品进行印染上色，存在高能耗、高污染等问题。公司生产的原液着色纤维是指在纺丝过程中加入着色剂，纺丝和着色一起进行，直接产出有色纤维，拥有着色均匀、色牢度好、节能环保等特点，工艺属于物理变化，在纺丝过程中不会产生化学纤维传统染色过程中形成的污水排放问题，原液着色纤维也称为无染纤维或纺前染色纤维。原液着色纤维加工成纺织品可省去染色工序，减少大量废水和二氧化碳排放，节能降耗，环境友好特征突出，能从源头上有效解决传统印染行业面临的高能耗、高水耗和高COD排放等明显问题。公司产品的下游应用领域广泛，最重要的包含墙布、窗帘窗纱、沙发布等家纺面料、阻燃遮光面料、汽车高铁内饰、装饰材料及户外用品等多个领域。

  公司采用的纺丝技术为切片纺技术工艺，即将经干燥处理的聚酯切片和色母粒，再经熔融纺丝。公司生产的差别化有色涤纶长丝是采用原液着色办法来进行，原液着色法是在纺丝熔体中加入适当的着色剂，经充分混合、溶解和过滤，经静态混合器混合后纺制成有色纤维。这种工艺属于物理变化，优点是着色和纺丝可同时连续进行，着色均匀，色牢度好，上染率高，生产周期短，成本低，污染少。

  公司生产的POY主要为进一步加工DTY而准备，少量POY直接销售予客户。公司采用专利异形喷丝板结构设计，能够准确的通过用户需求以及产品性能，采用不同异形截面（如三叶、五叶等），因为喷丝板是化纤纺丝部件上的一个重要基础精密零件，纺丝熔体通过喷丝板的微孔喷挤出具有一定粗细和质地均匀的纤维束，喷丝板结构设计和微孔加工工艺是保证纤维成品质量和良好纺丝工艺的重要条件。

  公司经过多年的研发，掌握了FDY系列产品生产中有关提高挤压机控制参数、凝固点控制的关键技术，以控制纺丝速度、牵伸和卷绕等工艺技术参数方面的核心工艺。通过工艺改进与创新，改善涤纶丝FDY的平滑性、耐热性和抗静电性，也提高了单丝的柔软性和悬垂性以及纤度、色泽的均匀稳定性。公司DTY系列产品主要以自产的POY为原料，在加弹机上进行拉伸、经假捻器变形加工后形成的成品丝。公司具备在加弹、假捻过程中的温度、湿度及其他工艺技术参数进行优化设计能力，不断通过技术创新、引进先进生产设备及优化管理模式来确保产品主要技术指标达到优异水平。

  在涤纶纤维制造行业的产业链中，涤纶纤维制造行业处于产业链中下游，其直接上游为聚酯切片制造业，聚酯切片制造业的上游为化工原料制造业等。涤纶纤维制造行业的直接下游为织造企业，其下游包括印染、后整理等细分行业，终端行业为服装、家纺用品制造等。

  切片纺涤纶纤维制造行业的直接上游为聚酯切片制造业，聚酯切片占涤纶长丝生产成本的70%以上，两者的关联度很高。聚酯切片属于PET的一种物理存在形式，由石油化工产物PTA及MEG通过聚合反应后经过铸带、切粒等环节制备而成。随着我国化纤产业的迅速发展，全球聚酯产能逐步集中于亚洲，特别是中国地区。目前，中国聚酯的产能超过5,000

  万吨。我国聚酯切片主要生产厂家为石油化工企业，包括中国石化集团、恒力股份、恒逸石化（000703）、荣盛石化（002493）等。目前我国国内聚酯切片产能占聚酯总产能的10%-20%，产能主要集中在江浙地区。因生产聚酯切片的原材料PTA、MEG均为石化行业产物，因此聚酯切片价格与原油价格变化的相关性较高。

  涤纶长丝经过织造、印染、后整理等生产工序被制成各类织物，或者由有色涤纶长丝直接纺织成布匹、织带、商品绳等织物后，应用于服装、家纺及工业纺织品等下游纺织行业。纺织行业的需求变化、景气程度、发展状况都直接影响着聚酯纤维市场以及更为上游的产业链环节。纺织行业产业链各个环节具体如下：

  涤纶长丝不同于短纤，无需经过纺纱环节可直接用于织造坯布，再经过染整后制成面料，因此织造、染整行业为涤纶长丝的直接下游。我国化纤长丝织物的生产主要集中在江苏、浙江等地区。化纤织物价格除受到其原料化学纤维价格的影响外，还受到下游纺织服装行业需求和市场供给等多因素的影响，价格变化存在一定波动。但公司的产品为差别化有色涤纶长丝，适用于直接纺织成提花面料、绣花面料、织带及商品绳等织物。公司产品无需经染整工序可直接用于纺织面料。具备较强的小规模色丝应用领域的替代能力，尤其在印染行业的环保压力与日俱增的形势下，差别化有色涤纶长丝替代染色丝、纱及布的领域将会越来越广泛。

  涤纶长丝主要应用领域为服装、家纺行业。我国是全球最大的纺织服装生产国，市场规模约2.5万亿。我国14亿人口及每年约0.5%自然增长率、城镇化程度的提高及进程的加快、居民人均收入水平的提高以及消费观念的改变等因素均促使纺织服装行业近年来保持持续增长。我国涤纶长丝的下游应用领域主要为服装行业、家纺行业及其他产业应用，其他产业诸如制绳织带、数据线编织管网等。

  目前，服装行业占我国涤纶长丝消耗总量的50%以上。伴随着我国居民收入水平的提高以及消费观念的转变，我国居民将更加注重个人的着装消费，我国服装市场的总体规模也将稳步提升。

  家纺行业占我国涤纶长丝下游需求的30%左右，服装和家纺之外的其他产业占涤纶长丝总需求的20%左右。随着我国国民经济稳步发展，我国家纺市场规模总体呈稳步增长态势。

  公司产品的主要原材料为聚酯切片和色母粒等，公司一般选择数家供应商作为合作伙伴，并与主要供应商保持长期稳定的合作关系，保证主要原材料供应的及时性与稳定性。公司的主要原材料聚酯切片直接向生产企业或者专业的贸易公司采购，主要采用总量约定、分批交付的方式。

  公司主要原材料的采购流程为：采用连续、集中的采购模式，生产部门根据月度生产计划并结合库存情况提出当月原材料需求计划，按规定流程确认后，由采购部门根据需求计划和原材料市场行情具体负责执行。

  公司按照“以销定产、安全库存、适度调整”的模式来组织生产。公司每年年底根据当年的生产及销售情况制定下一年度的销售总计划，并以此制定相应的年度生产任务目标；公司每月根据市场情况并结合库存状态对月度销售计划进行适当调整，依此相应调整月度生产计划并组织实施生产。

  公司产品销售模式以直销为主、经销为辅。直销模式由销售人员进行产品推广、客户服务和信息调研等，该销售模式下，公司能够及时、准确地获取客户反馈信息，根据市场需求灵活调整产品生产比重，优化生产工艺流程，完善产品后续服务，拓宽营销渠道。公司对经销商均为买断式销售，不存在代销的情形。

  公司客户主要为纺织业客户，群体较为分散，数量较多。报告期内，公司采取稳健的经营策略，一般情况下，公司对客户采取月结或的结算方式。公司根据客户历史的交易记录以及回款情况，给予部分客户一定的账期，而针对上门提货的零散客户，公司要求，以保证货款的安全性。

  公司对经销商的结算方式为月结，公司结合经销商采购规模和回款情况等因素下给予一定的销售折扣。

  报告期内，公司针对直销和经销客户均以原材料成本和制造成本为基础，结合市场供求状况、订单规模、产品技术复杂程度等因素，综合考虑后制定销售价格。公司采用目前经营模式是综合考虑行业特点、行业发展趋势、公司实际经营特点、行业上下游的发展状况等因素而形成的，是符合当前阶段发展需求及行业发展规律，有利于提升公司的持续经营能力，保障公司未来的可持续发展。5、影响经营模式的关键因素以及经营模式和影响因素在报告期的变化情况和未来趋势公司主要依据客户对原材料、工艺技术、产品种类及性能、交货周期等要求组织研发、生产和销售。公司的经营模式是由整个化纤纺织行业生产供应链的特点决定的，需要契合上下游客户的发展状况，因此，整个化纤纺织产品行业的发展状况、差别化有色涤纶长丝应用领域的拓展是影响公司经营模式的关键因素。影响公司经营模式的因素在报告期内未发生重大变化，未来随着差别化有色涤纶长丝的应用领域越来越广泛，产业对于节能环保要求越来越高，预计未来差别化有色涤纶长丝的市场需求将稳步增长，不会出现对公司经营模式存在重大不利影响的因素。

  公司产品销售模式以直销为主、经销为辅。公司长期以来一直采用直销为主的业务模式，随着公司业务规模的不断扩大，公司积极发展与经销商合作，并取得了良好的效果。

  二、核心竞争力分析 1、技术优势 公司一直致力于通过原液着色技术提升涤纶长丝的色彩丰富性及生产过程的节能环保性。多年来，公司注重在产品研发方面的投入，不断通过设备改造、技术创新，开发并掌握了上千种多色系产品的配色方案；根据终端产品的使用特性，开发出了多种规格的差别化有色涤纶长丝系列新产品。经过多年的发展，公司已积累了多项自主研究开发的差别化有色涤纶长丝制备工艺技术。 公司研发的多项新产品（新技术）被认定为浙江省科学技术成果。公司紧密围绕绿色纤维技术进行深入研究与开发，被评为浙江省省级企业技术中心、浙江省高新技术企业研究开发中心、化纤行业绿色制造优秀企业和浙江省绿色企业等，也获得了浙江制造认证，被冠以浙江制造“品字标”，拥有与绿色纤维制造相关的专利数十项，形成了符合自身业务特点的专业技术优势。 2、节能环保优势 传统的化学纤维染色方式是对经纺丝生产的纺织品进行印染上色，存在高能耗、高污染等问题。公司生产的原液着色纤维是指在纺丝过程中加入着色剂，纺丝和着色同时进行，直接产出有色纤维，拥有着色均匀、色牢度好、节能环保等特点，工艺属于物理变化，在纺丝过程中不会产生化学纤维传统染色过程中形成的污水排放问题，更为绿色环保，具有环境友好、节能减排等优势。公司的原液着色差别化有色涤纶长丝获得了市场的广泛认可，报告期内销量逐年稳步增长。公司被中国化学（601117）纤维工业协会评为“化纤行业十三五绿色发展示范企业”,获得了中国化学纤维工业协会、纺织化纤产品开发中心颁发的绿色纤维认证证书、方圆标志认证集团颁发的绿色产品认证证书、荷兰GRS认证机构颁发的全球回收标准（GRS）4.0合规证书和Oeko-TexStandard100认证等多项符合国内外关于产品环保标准要求的认证。公司产品DTY、FDY被国家工信部认定为“绿色设计产品”。公司作为主要起草单位参与起草了《原液着色涤纶低弹丝》（T/ZZB1150—2019）标准。根据中国化学纤维工业协会出具的证明，公司产品近三年（2019-2021年）产量、销量等指标，在切片纺原液着色涤纶长丝细分行业中排名前三位。经过十多年的发展与积累，公司及其产品曾荣获浙江省AAA级守合同重信用单位”、“浙江省商标品牌战略示范企业”、“浙江省信用管理示范企业”、“浙江省专精特新中小企业”和“市政府质量奖”等荣誉或称号，在市场中树立了良好的口 3、品牌优势 公司具有十多年的原液着色涤纶长丝领域的研发和生产经验，在原液着色涤纶长丝行业知名度较高。 碑。 产品优异的性能及良好的品质使公司在下游客户中建立了良好的品牌声誉，奠定了公司在差别化涤纶长丝行业中的优势地位。 4、区位优势 公司主要生产基地位于浙江省湖州市，地处杭嘉湖平原和长江三角洲经济带，长三角地区是我国化纤行业上下游产业链集聚之地。 公司产品主要原材料聚酯切片、色母粒等的供应商主要集中在长三角地区。下游的纺织、家纺行业也集中分布在江浙地区，中国纺织工业联合会命名的多个纺织品产业特色名城分布在公司附近，其中杭州市余杭区被命名为“中国布艺名城”、海宁市许村镇被命名为“中国布艺名镇”、桐乡市镇被命名为“中国家纺布艺名镇”、绍兴市杨汛桥镇被命名为“中国窗帘窗纱名镇”等。 公司具有良好的区位优势，稳定、便捷的原材料供应渠道，丰富的客户资源和稳定的市场需求。 5、管理优势 自公司设立以来，管理团队基本保持稳定。公司拥有一支技术能力强、生产经验丰富、团结合作的管理团队，多名高层管理人员具备化纤行业20年以上的技术、销售及管理经验，熟悉行业发展趋势，拥有丰富的营运经验。多数中层以上的管理层人员长期在公司任职，熟悉公司经营特点及管理模式，可以确保公司战略、研发方向、客户开发等事项在管理、执行的一致性、高效性。稳定、专业、高效的团队助力公司持续健康发展。

  三、公司面临的风险和应对措施 （一）可能面对的风险1、技术风险 差别化有色涤纶长丝及相应生产技术工艺的研发需要大量的技术储备、长期稳定的设备和研发投入。公司核心技术掌握在研发人员和关键管理人员手中，公司与核心技术人员及关键管理人员签订了《保密协议》，但不能排除公司核心技术泄密或被他人盗用的可能。如公司不能持续开发出具有市场竞争力的新产品和新技术，研发成果未能及时应用或核心技术泄密，将对公司未来的生产经营及市场竞争力产生不利影响。涤纶纤维制造业主要受下游家纺行业的需求变化影响。近年来，国内纺织品市场需求和我国纺织品出口直接带动了涤纶长丝的消费。 2、市场需求波动的风险 我国纺织品市场需求规模较大且需求量保持增长，但我国纺织品的出口量仍然较大，纺织品的出口情况变化会对涤纶长丝行业造成较大影响。目前，全球经济环境不确定性因素较多，国际经济形势的波动将会影响我国纺织品出口，进而影响涤纶长丝行业，公司面临市场需求波动的风险。3、原材料价格波动的风险 公司产品的主要原材料聚酯切片属于石化产品，其价格受原油价格波动影响，而原油价格波动涉及全球政治、经济等因素。公司生产所带来的成本中主要为原材料成本，原材料的价格对公司主营业务成本的影响较大，而公司主要原材料聚酯切片的采购价格受到市场大宗原材料价格的波动而变化，公司产品的价格也会相应调整。 2022年1月以来，原油相关的PET等大宗原材料价格呈现较大幅度波动，公司原材料采购价格和产品营销售卖价格也随之变化，从而对公司产品毛利率和盈利水平产生影响。如公司不能及时有效应对原材料和产品价格波动，可能对公司的经营业绩带来不利影响。 4、经营业绩下滑风险 公司主要从事符合国家节能环保战略方向的原液着色纤维的研发、生产及销售，主要产品是使用原液着色技术生产的差别化有色涤纶长丝DTY、FDY和POY等。2019年度、2020年度、2021年度和2022年1-6月，公司营业收入分别为65,592.94万元、54,105.49万元、61,346.10万元和26,457.26万元，净利润分别为5,476.72万元、6,685.42万元、7,211.26万元和2,675.06万元。最近三年，公司营业收入有所波动，近半年净利润较同期呈现下滑趋势。受到上游原材料价格上涨以及新冠疫情有所反复导致下游客户需求变化等原因影响，2022年1-6月，公司营业收入较上年同期下降8.13%，净利润较上年同期下降28.90%。受到宏观经济及行业趋势发展、外部竞争环境的变化、原材料和能源价格上升、人工成本上升、扩产建设进度变化等导致的不确定因素影响，公司存在未来业绩下滑的风险。 5、存货余额较大的风险 2019年末、2020年末、2021年末和2022年6月末，公司存货的账面价值分别为8,102.54万元、4,723.69万元、8,228.70万元和12,550.13万元。随着公司业务规模的扩大，存货规模可能进一步增加，较大的存货余额可能会影响到公司的速度和经营活动的现金流量，降低资金运作效率。如果未来出现由于公司未及时把握下业变化或其他难以预计的原因导致存货无法顺利实现销售，并出现价格下跌的情形，将对公司经营业绩产生不利影响。 6、公司成长引致的管理风险 随着公司业务的不断发展，尤其是未来募投项目达产后，公司资产规模将进一步扩大，产能进一步提升。虽然公司通过多年的持续发展，已建立起较完善的企业管理制度，拥有独立健全的产、供、销体系，并根据积累的管理经验制定了一系列行之有效的规章制度，但随着经营规模扩大，企业管理难度相应提高。公司管理水平能否适应新的经营需要，将直接决定公司经营目标能否如期实现，对公司未来的经营业绩、盈利水平及市场竞争力都将产生重要影响。 7、重大公共卫生事件引致的经营风险 自新型冠状病毒的传染疫情从2020年1月起在全国爆发以来，国家相关部门对新冠疫情的防控工作正在全国范围内持续进行。目前新冠疫情对整个社会的经济运行已造成较大影响，且疫情在全球尚处于蔓延阶段，防控形势尚不明朗。预计此次新冠疫情及防控措施将对公司及公司下属各子公司的生产和经营、应收款项回笼造成一定影响，影响程度将取决于疫情防控的进展情况、持续时间以及全球各地防控政策的实施情况，存在较大不确定性。 （二）应对措施1、技术储备方面 自设立以来，公司一直致力于化学纤维原液着色技术的创新，紧密围绕差别化有色涤纶长丝持续开展基础技术、新产品和新工艺的研发。公司专注主营业务，坚持以自主创新为主导，通过原液着色技术提升涤纶长丝的色彩丰富性及生产过程的节能环保性，在长期积累和创新中形成了以配方技术、调色系统及专利生产设备组件技术为核心的技术创新体系。2、人才储备方面 坚持“以人为本”的管理理念，持续推进股权激励的管理，完善薪酬考核体制和激励机制，加强优秀人才内部培养与外部高素质人才引进并举的措施，增强团队凝聚力和竞争力，并加强企业文化建设，实现企业与员工的共同发展。 3、市场布局方面 公司董事会及管理层将深入学习国家法律法规及政策导向，提高对宏观经济形势及行业发展的新趋势的研究、分析、预判能力，紧跟中央及各地各级政府在新时期采取的新政策、新举措，结合行业发展态势，积极灵活地调整战略布局、安排生产经营。 4、市场开发方面 公司紧密跟踪主要下游客户的需求，积极维护优质直销客户，着力培育稳定的经销客户体系，把握国家“一带一路”的战略机遇，提高产品质量、丰富产品品种类型、持续推广绿色纤维产品，利用在技术、产品节能环保、品牌、服务信誉等方面建立起的竞争优势，获得了下游主要客户的认可，促进了公司业务规模的稳步提升。 5、原材料采购方面 公司将紧盯全球主要原材料、能源价格行情，分析研判价格变动趋势，制定高效能的采购方案，并通过技术、工艺创 新提高材料利用率，运用替代技术开发新材料、新工艺，持续降低成本。 6、疫情防控方面 公司将密切关注新冠病毒肺炎疫情发展情况及其对公司的影响，制订相关预案；积极响应地方政府的统筹安排，结合公司自身经营计划采取疫情防疫措施，严格加强管控，减小疫情对公司经营造成的影响。目前，国内新冠疫情有所反复，如全世界疫情扩散形势不能及时缓解或进一步蔓延，不能排除后续疫情变化及相关产业传导等对公司生产经营造成重大不利影响，提请广大投资者注意风险。

  证券之星估值分析提示恒逸石化盈利能力平平，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示荣盛石化盈利能力良好，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示汇隆新材盈利能力优秀，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

  证券之星估值分析提示中国石化盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

  证券之星估值分析提示中国化学盈利能力较差，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

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